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博彩平台网址大全:明新旭腾(605068):汽车内饰需求恢复 盈利能力拐点显现

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  事件:公司202 2 年前三季度实现收入5.34 亿元、同降7.06%,归母净利5487.22 万元、同降61.63%,扣非净利3818.48 万元、同降72.00%,EPS为0.33 元。2022Q3 公司实现收入2.54 亿元、同增26.08%,归母净利4182.63 万元、同增2.68%,扣非净利3758.36 万元、同降7.41%,22Q3下游国内汽车消费修复,皮革产品需求同比增长,且超纤产品需求放量,推动公司收入恢复快速增长,受毛利率下降、研发及财务费用率提升等影响,净利增速相对较低。
  点评:
  疫情影响改善叠加政策推动,下游汽车品牌商需求好转。2022Q3 国内疫情影响相较上半年改善,政府出台政策鼓励刺激汽车消费效果显现,公司主要客户一汽大众销量快速回升,22Q1-Q3 汽车销量为42.18、44.13、48.23 万辆,同增-24.59%、-5.39%、42.57%。公司下游头部汽车客户订单好转,新能源客户订单预计有所放量,且水性超纤订单收入快速增长,推动公司收入实现快速增长。
  22Q3 毛利率恢复正常水平,费用率同比增加。1)2022 年前三季度公司毛利率同降13.06PCT 至31.33%,主要系高价牛原皮库存逐步消化、产能利用率下降,22Q3 毛利率同降2.10PCT 至38.01%,,

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,已恢复正常水平。2)2022 年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率为2.05%、7.22%、13.81%、-0.04%,同增1.02PCT、0.95PCT、4.13PCT、1.26PCT,主要由于收入下降、招聘新的销售人员以扩大市场份额,公司持续增加研发投入、强化竞争优势,新发债券利息支出导致财务费用率提升。
  收入有望迎来拐点,盈利能力恢复正常水平。公司在汽车内饰行业运营经验丰富,成为本土优质供应商,进入一汽大众、上汽大众、上汽通用等头部品牌供应链。2022 年上半年受疫情影响,公司下游需求较为疲软,且前期采购高价牛原皮库存较多,消化过程中导致盈利能力下降。
  22Q3 以后公司下游汽车皮革需求恢复,且逐步拓展新能源客户车型定点,投产水性超纤产品获得品牌商认可,公司收入有望恢复较快增长。
  此外公司高价库存逐步消化,牛原皮价格企稳,盈利能力恢复正常水平。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司2022-2024 年EPS 预测为0.59/1.30/1.79 元,目前股价对应23 年20.14 倍PE。公司积极拓展新客户,新能源品牌车型订单逐步落地,未来国产替代空间较大,目前估值处于较低水平,维持“买入”评级。
  风险因素:新客户拓展不达预期、汽车行业持续缺芯、牛原皮价格上涨、人民币汇率波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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